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烟包作为烟草品牌的第一印象，不仅能够提升卷烟产品的档次、品牌形象，而且是与烟民接触的第一窗口，是促进销售带来利润的重要手段，因而越来越受到烟厂的重视，为众多烟包印刷企业带来了巨大的商机。作为烟包印刷3甲，澳科控股、劲嘉股份、东风印刷正在这巨大的商机中进行着疯狂的竞争。
一、烟包印刷3甲逐鹿中原
澳科控股的前身是伟诚集团，成立于1998年。这时，劲嘉股份已成立2年，东风印刷已成立15年。伟诚集团2004年登陆港交所，劲嘉股份2007年上市，东风印刷2012年上市。
伟诚集团上市后，引入了澳洲包装巨头Amcor作为战略合作伙伴关系。并最终更名为“澳科控股”。经过20年发展澳科控股建立了自己的烟包帝国，成为全国烟包印刷行业的领导者，拥有近3000名员工，6家卷烟包装印刷厂、2家转移纸及镭射膜制造厂分别占领了北京、东莞、昆明、南京、青岛、杭州、西安等城市作为烟包印刷基地。
劲嘉股份上市后加大投入，形成了从行业标准制定、包装材料镭射膜、镭射纸到烟标印制包装的完整产业链，具有我国最大连线复合转移凹印机群。公司于2002年10月通过了挪威船级社DNV ISO9001（2000版）国际质量体系认证，于2005年通过了DNV ISO9001（2000版）国际质量体系认证的换证，目前产品已经成功开拓国际市场，烟标产品进入印度尼西亚和俄罗斯市场。劲嘉股份经过多年布局形成了深圳、珠海、合肥、淮安、昆明、贵阳6大生产基地。
东风印刷厚积薄发，短短几年大肆扩张，建立起覆盖基膜、油墨、涂料生产、电化铝生产、镭射膜生产、镭射转移纸生产、包装印刷生产的全链条。以延边长白山印务有限公司、贵州西牛王印务有限公司、云南东佳印务有限公司为子公司形成了广东、吉林、贵州、云南4大生产基地。
图1：烟包印刷3甲国内生产基地分布
二、烟包印刷3甲的生意经
2015年，澳科控股实现营业额32.65亿港元，公司拥有人应占溢利2.56亿港元。按照2015年12月31日汇率换算，分别约合人民币27.35亿元、2.14亿元。（营业额、公司拥有人应占溢利是港股里的财报用语，基本等同于A股财报里的营业收入、归属于上市公司股东的净利润）。同为烟包印刷大佬的劲嘉2015年营收为27.20亿元，归属于上市公司股东的净利润为7.21亿元；东风印刷2015年营收为22.19亿元，净利润为7.41亿元。
从市场占有率上看，澳科控股仍领先于劲嘉、东风印刷。近4年，澳科控股的毛利率相对稳定，基本在30%以上，只有2013年为29%，2015年则达到32%。这个毛利率水平放在印刷业的大盘子中比较，那是相当可观。不过，与劲嘉、东风印刷一比，差距就出来了。比如，2015年东风印刷的主营业务毛利率超过了50%，劲嘉包装印刷的毛利率达到43.26%。如果按产品细分，2015年澳科控股中高档烟包产品的毛利率为40%，中档、中低档产品则分别只有15%、10%。
澳科控股与劲嘉、东风印刷毛利率的差异可能是由两个因素导致的：一是对客户的议价能力，二是成本控制能力。其次，对澳科控股盈利能力产生影响的，还有变幻莫测的汇率市场。
2015年，澳科控股净利润下降与人民币的贬值有很大关系，澳科控股年报表示，2015年人民币预期外的大幅贬值，使其21亿港元的港元借贷产生了1.46亿港元的汇兑亏损。如果排除汇率因素的影响，澳科控股的净利润要好看很多。2015年澳科控股的“基础溢利”（扣除汇兑亏损，并按2014年平均汇率计算的公司拥有人应占溢利）为4.16亿港元，比2014年微增0.5%；而其“已呈报溢利”（不扣除汇兑亏损）为2.56亿港元，比2014年下降了29.28%。
三、烟包印刷“老大”终将花落谁家
低调的澳科控股曾是国内烟包印刷市场毋庸置疑的老大。2007年其在烟包印刷市场的主要竞争者劲嘉股份营收为14.58亿元人民币。而澳科控股营收则为21.32亿港元，按当年底汇率换算，超过20亿元人民币，领先优势相当明显。澳科控股官网的消息显示，在2007年10月完成对贵联集团的收购后，其已成为全国最大及利润最高的卷烟包装印刷公司，占约17%的市场份额。2008年，在完成对杭州伟成的收购后，澳科控股在国内烟包印刷市场的份额提升至19%。这一年，其营业额为31.23亿港元，约合人民币27.54亿元，而劲嘉股份为19.08亿元。然而，随着劲嘉、东风印刷上市后的快速发展，澳科控股在市场占有率方面的领先优势逐年缩小，未来可能会被逐渐取代。
回顾澳科控股上市以来的快速扩张，其主要的法宝就“收购”。在上市后的12年时间里，澳科控股先后收购了伟建集团、青岛黎马敦、北京黎马敦、贵联集团、杭州伟成、祺耀集团的全部或部分股权，构建起了庞大的烟包印刷布局。然而，澳科控股赖以崛起的秘诀，很快被后来者所效仿。
劲嘉在2007年上市后，在收购方面出手颇为快准狠，丝毫不逊色于曾经的澳科控股。在上市至今，不到10年的时间里，劲嘉拿下了超过10家烟包印刷企业的全部或部分股权，并藉此实现了营收翻番。东风印刷上市最晚，但也收购了福牌彩印、汕头金光等几家公司的股权。
与此同时，自2010年出售贵联集团同时收购祺耀集团45%股权后，澳科控股的收购似乎进入了“低潮期”。虽然期间或仍有收购案例，但对其业绩的影响远没有以往那样明显。从近4年的走势看，澳科控股的营收在2013年触顶后，似乎进入了下行通道。2013年其营收为 37.62亿港元，2014年下滑5.50%至35.55亿港元，2015年再降8.16%至32.65亿港元。这与劲嘉、东风印刷同期的快速增长形成了鲜明对比。这一点在下面的图表中体现得非常清晰 。
按照近年3家企业的营收走势，劲嘉股份有望在2016年超越澳科控股，成为烟包印刷领域市场占有率最高的“老大”。
在净利润方面，东风印刷在3家企业中营收最低，盈利能力却最强，净利润连续多年居于领先位置；劲嘉股份的净利润水平则处于快速上升通道，2015年已经与东风印刷相差无几。想来，未来几年烟包印刷市场的盈利冠军，将会在这两家公司中产生。究竟谁能更胜一筹，暂时还不好说。至于澳科控股，其净利润已经连续多年在3家企业中垫底。目前看来，实现逆袭的希望不大。
从市场融合角度看，烟包印刷企业的整合在加速，未来这一印刷业的利润高地，只是少数大企业的角逐场；2015年奥科、东风、劲嘉拿下了烟包印刷市场近47%的份额。而今年上半年全国卷烟销量下降了6.50%，各个区域、各个品牌几乎全面“沦陷”、局部“塌方”。这也预示着烟包印刷行业特别是龙头企业的竞争愈演愈烈。
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