近日,天津艺虹智能包装科技股份有限公司(简称“艺虹股份”)向深交所更新了招股书,计划在创业板上市,目前处于“已问询”状态,国金证券为其保荐机构。
艺虹股份成立于1992年,主要从事彩色包装盒、水印包装箱及其他产品的研发、设计、生产、销售,应用于食品、化妆品、电子类等领域的包装,客户包括蒙牛、三只松鼠、片仔癀等。
本次IPO,公司计划募资4.92亿元,用于环保包装智能工厂建设项目(一期)、食品包装生产项目、包装厂区升级改造项目、精品包装生产自动化升级项目及偿还金融机构借款、补充流动资金等。
招股书显示,邱毓敏通过直接及间接方式持有公司56.61%的股份,是艺虹股份的控股股东,邱毓慧持有公司32.16%的股份、邱毓芳持有公司5.88%的股份,三人为姐妹,合计持有公司94.65%的股份,为艺虹股份的实际控制人。
(公司股权架构,招股书)
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毛利率大幅下滑
随着国民收入水平不断提高,消费市场持续增长,促进印刷包装行业蓬勃发展,行业规模稳步增长,由2013年的2771亿元增至2018年的3633亿元,年均复合增长率达5.57%。
不过包装行业准入门槛较低、中小企业居多、市场竞争激烈,呈现高度分散的竞争格局,《2021中国印刷包装企业100强排行榜》中,按2020年度年销售收入排名,艺虹股份仅位列第35位,其销售收入占比全国包装百强企业总体规模约0.74%,可以见得公司面临较大的竞争压力。
报告期内,艺虹股份实现营收9.36亿元、10.33亿元、13.06亿元,呈稳健上升态势,而归母净利润却出现波动,分别为5193万元、5102万元、6079万元,从收入构成来看,彩色包装盒是公司的主要收入来源,报告期各期占比总营收均接近七成,分别为70.52%、70.22%、68.02%,产品较为单一。
(公司基本面情况,招股书)
(公司主营业务收入构成,招股书)
值得注意的是,公司主营业务毛利率逐年下滑,已由2019年的20.05%降至2021年的12.11%,跌近8个点,较大波动的主要原因是原材料价格上涨。公司直接原材料为原纸,其成本占主营业务产品成品的70%,原纸价格受供求关系和相关行业周期性的影响,价格每上涨1%,公司的主营业务毛利率下降约0.49%-0.58%,2020年底以来,原纸价格上涨较快,价格整体处于较高水平,未来还有持续上涨的可能,倘若公司无法及时应对原材料价格上涨的影响,将造成公司毛利率波动,进而影响公司的盈利水平。
(公司综合毛利率情况,招股书)
此外,毛利率下滑的另一层原因是公司对下游客户的议价能力下降,报告期内,艺虹股份前五大客户的销售收入分别占比总营收82.11%、80.51%、80.61%,其主要客户包括蒙牛集团、旺旺控股、三只松鼠、君乐宝、片仔癀、作业帮等,其中,各期来自蒙牛集团的销售收入占比均超六成,分别为68.51%、65.99%、66.11%,形成比较严重的依赖现象,2020年,蒙牛集团的报价有所下降,由于占比较大,导致整体营收利润毛利率下滑,如果公司不能拓宽销售渠道、开发新客户,并继续依赖单一客户,将不利于公司的经营发展,其合作关系若是发生重大变化,很有可能进一步导致公司业绩下跌。
(公司2021年前五大客户销售情况,招股书)
总体来看,艺虹股份报告期内综合毛利率为20.83%、16.42%、13.76%,连续三年低于同行业可比公司的平均水平,盈利能力相对较弱,市场竞争压力较大。